超级企业跟踪第27期—京东物流启动IPO计划

本报告为超级企业日常跟踪报告系列，旨在追踪超级企业最新的动向与行业竞争格局的变化，并附上我们的观点。

京东物流或2021年于港交所IPO上市

京东物流准备于2021年上半年启动香港首次公开募股(IPO)，拟筹资至多30亿美元，物流业务是中国电商巨头京东公司的重要组成部分，将是其母公司最新一家剥离并在香港上市的子公司。

网约车巨头uber将旗下自动驾驶部门出售给竞争对手aurora

网约车巨头uber在本周一宣布，将旗下自动驾驶研发部门ATG出售给竞争对手 Aurora Innovation，在这笔交易中，ATG部门的估值约在40亿美元左右，完成股权置换后，uber将会占有aurora约26%的股权，成为aurora的股东之一。

ATG部门一度备受uber公司的重视，获得超过数十亿美元的投资，作为网约车业务削减司机人工薪酬成本的一环对于uber而言至关重要，但到目前为止，该部门尚未研发出可以上路的自动驾驶车队。

关于近期超级企业的动向与点评：

一、市场动态

1、京东物流或2021年于港交所IPO上市

市场消息：

继京东健康之后，京东物流或将在2021年上半年于港交所启动ipo，拟筹资规模约在20至30亿美元之间。京东在2017年将其物流部门剥离为独立的实体，然后向第三方公司开放其配送和仓储服务。该部门的首次公开募股(IPO)已经考虑了近一年时间。

目前，该ipo项目正处于遴选承销商阶段，与京东关系较为密切的瑞银、海通证券、美国银行都有可能成为本次ipo业务的承销商。这三家银行也是京东健康IPO的保荐人，本周在香港筹集了近35亿美元资金。瑞银和美国银行还在6月份帮助京东完成了44亿美元的二次上市，这是2020年香港规模最大的一次上市活动。

（消息来源：腾讯科技，https://page.om.qq.com/page/O0AeOedcB99eoZ3rjJkXUUig0）

兴业研究：

正如早先预料的那样，京东健康的IPO预示着京东集团的业务分拆还将进一步加速，京东物流登陆资本市场也只是时间上的问题，在京东健康成功上市的基础之上，京东物流在推进集团业务重新估值这一方面应会有更大的作为和更好的表现。

京东作为国内自营类电商的龙头企业，早在2007年就开始布局筹划自有的物流产业，销售配送的一体化思想，使得京东对物流部门有较多的资源倾斜，随后在2012年正式将部门公司化，成立京东物流公司，并在2017年完成“京东物流集团”的建设，逐渐表现出业务分拆的趋势。同时业务服务范围也从仅配送京东商城商品向第三方及个人开放，表现出极大的扩张能力。

截至2020年9月30日，京东物流在全国运营超过800个仓库 ，包含云仓面积在内，京东物流运营管理的仓储总面积约2000万平方米。京东物流大件和中小件网络已实现大陆行政区县近100%覆盖，自营配送服务覆盖了全国99%的人口。

参考同行业物流运输集团龙头的顺丰控股3700亿的市场价值，上市后的京东物流也仍有相当大的增长空间与潜力。

2、京东健康在港上市首日市值大涨

市场消息：

据中国证券网报，于今日在港上市的京东健康一度大涨超过73%，截止至收盘，京东健康报收于110.000港元，涨幅超过55%。京东健康去年才正式从京东集团分拆出来，成立时间仅19个月。值得注意的是，京东健康逾七成自营商品收入来自非药产品，其中成人用品与计生用品是热销商品。

（消息来源：中国证券网，http://news.cnstock.com/news,bwkx-202012-4628142.htm）

兴业研究：

京东健康的首日市值已经3440亿港元，超过平安好医生、阿里健康等同行。

早在2013年起，京东就开始涉及保健品零售业务，随后创设“京东大药房”这一品牌，将经营范围扩展至药品零售批发。随后于2017年推出在线问诊服务，实现从单纯的药品零售批发模式到“互联网 ”医疗模式的转型升级。

根据京东健康的招股书显示，2017年-2019年以及2020年上半年，医药电商占总收入比例分别为88.4%、88.8%、87.0%及87.6%。按2019年收入计，京东健康是中国最大的在线零售药房和最大的在线健康医疗平台，市场份额达到29.8%。截至2020年6月30日，京东健康累计服务用户超1.5亿，医药零售年活跃用户超7250万，线上平台拥有超过9000名第三方商家，超过1000万的SKU，全渠道覆盖了超200座城市。

从营收占比上看，医疗服务的收入在京东健康总营收中仅占13%，同样体量的阿里健康能达到20%左右，相较于平安好医生42.70%的占比，还有相当大的增长空间。

3、京东整合升级原有资源，创立“京喜事业群”，由刘强东复出管理

市场消息：

在11 月 30日的京东高管早会上，刘强东提出会亲自下场带队，将带领京东打好社区团购一仗。目前，京东已经集中整合了其社区团购业务友家铺子、蛐蛐购和京东区区购，在京东大商超全渠道事业群下专门设置了社区团购业务部，负责人为邵宏杰，直接向该事业群负责人冯轶汇报。

（消息来源：新浪财经https://t.cj.sina.com.cn/articles/view/6083282777/16a97875900100q5xh?from=tech&subch=internet）

兴业研究：

2020年社区团购业务增长迅速。在疫情封闭社区期间，社区团购解决了小区居民的买菜难题，相关平台的订单量也随之大涨。艾媒咨询的研究表示，2019年社区团购的规模已经达到340亿人民币，今年预计将超过720亿，实现111.8%的规模增长，并在2022年超过1000亿。

在2020年上半年，包括美团、拼多多、阿里、滴滴在内的数家互联网巨头先后加入社区团购的战局之中。而本次京东的入局，也在情理之中。

但需要注意的是，“买菜”与“社区团购”存在一定的差异，比如美团买菜、京东生鲜就是典型的买菜类服务软件，它们致力于“以个人为单位，注重时效性与用户体验的电商服务”，追求高频次、低重量的即时性需求，针对的是对价格相对不敏感的中高收入以及白领人群。而“社区团购”的物流需求是低频次高重量的，是以一群人为服务单位，注重低价的电商服务。换而言之，互联网巨头进军“社区团购”就是将服务往二三线城市下沉，进一步获取互联网长尾流量。

4、网约车巨头uber将旗下自动驾驶部门出售给竞争对手aurora

市场消息：

北京时间12月8日早间消息，美国网约车巨头Uber及其竞争对手Aurora Innovation（以下简称“Aurora”）周一宣布，Uber将把旗下自动驾驶部门ATG出售给后者。

在本次交易中，ATG部门估值为40亿美元，而Aurora方面的估值为100亿美元，完成交易后，uber与ATG部门的其他投资人及员工预计将持有Aurora公司约40%的股权，其中归属于uber的股权约占26%左右。

（消息来源：新浪科技，https://finance.sina.com.cn/tech/2020-12-08/doc-iiznctke5329841.shtml）

兴业研究：

今年早些时候，从Uber将旗下电动自行车共享子公司Jump转让给电动滑板车公司Lime开始，uber就一直在表现出一种“壮士断腕”的状态，本次将ATG部门进行剥离出售，可以认为uber在无人驾驶领域的发展不容乐观，甚至可能就此退出无人驾驶这一领域。

ATG作为uber曾给予厚望的一个部门，承担了缩减公司成本开支、实现扭亏为盈的重要任务——通过无人驾驶技术对网约车的司机数量进行裁减，降低人力成本与司机薪酬。但遗憾的是，即便ATG部门一度获得过包括软银、丰田等公司大量外部投资、估值最高达到72.5亿的情况下，出于安全性的考量（2018年3月uber的自动驾驶测试车在美国亚利桑那发生重大事故，致使一名女子丧生）与疫情带来的经营压力（2020年三季报显示，营收为89.13亿美元，同比衰退11.56%，归母净利润为-57.99亿美元，亏损同比增加了21.74%），uber还是决定将其出售。

收购了ATG部门的Aurora公司表示，该项收购不会影响他们原先的产品设计方向，即优先设计与开发用于“长途运输货车的无人驾驶”技术，如此看来，距离uber能获得安全的 “城市间道路无人驾驶技术”的未来，还相当遥远。

5、特斯拉model 3成为全球最畅销电动汽车

市场消息

据电动汽车市场追踪机构EV Sales Blog公布最新数据显示，今年到目前为止，特斯拉已经累计售出了约26.1万辆model 3型电动汽车，约占市场份额的12%，大幅领先排在第二位的雷诺ZOE，仅占市场的3%左右。同时另一型号的的特斯拉Y排在榜单的第四位，总计售出约5.2万辆，占市场比例的2%。目前来看，特斯拉对整个电动汽车行业的占有率已经超过了14%。

（消息来源：腾讯科技，https://page.om.qq.com/page/ODVlZJSTjLO_0FrqZSztf1Dw0）

兴业研究

特斯拉作为电动汽车行业绝对的龙头，对市场占有率的把控能力是无可质疑的，算上今年，model 3这款特斯拉的“拳头产品”已经累计三年登上最畅销电动车型号的宝座。除此之外，这份报告还传递出一个非常重要的信息，即model Y可能会在model 3销量衰退后，成为接替model 3坐上榜首的新世代车型。从车型设计上model Y可以认为是model 3的升级迭代，两者的价格差距不大，平均差价仅在3000美元上下，特斯拉CEO马斯克也曾表示，他相信Model Y最终会在人气上超过Model 3。model Y 的销量目前受限于产能问题，该款车型目前仅在美国加州弗里蒙特生产。

从基本面上看，2019年三季度起，特斯拉已经连续超过4个季度实现了每股正收益。高企的市值也令公司频频在资本市场进行融资，进一步充实公司资产负债表与现金流状况。

值得一提的是，在这份榜单上，国产品牌五菱宏光mini名列第三，目前出货量约为5.2万辆，比亚迪秦proEV，名列第10，出货量超过3.3万辆，此外宝骏旗下的E系列与奇瑞旗下的eQ系列也在榜单上有一席之地。

二、研报速递

1、万和证券12月8日研报 ——《伊利股份：多元优势铸造乳企龙头，未来战略目标平稳推进》

2、光大证券12月8日研报 ——《京东健康：深耕蓝海市场》

3、东兴证券12月8日研报 —— 《快手科技：社交筑垒，百亿冲锋》

4、华金证券12月7日研报 —— 《泡泡玛特：潮流当道，玩心永恒》